债市后期市场仍存分歧 10年期国债收益率一度突破4%-上海股权投资协会

近期债市收益率不断刷新3年多来高位，这是多种因素综合作用的结果乐鼓热线。从外部看，全球债市均遭遇了债券抛售潮，且主要经济体货币政策都逐步回归正常化，给债市带来了压力。从内部看，既有流动性压力的上升，也有配置盘力量偏弱以及监管持续等因素。对于债市后期走势，市场仍存分歧
日前，10年期国债收益率一度突破4%关口，为2014年10月10日以来首次“破4”。今年10月份以来，债市收益率不断刷新3年多来高位。截至11月14日，10年期国债收益率累计上行幅度已达136个基点，仅10月份以来就上行了38个基点。
不少分析人士认为星际炼金师，近期债市已被市场恐慌情绪主导，走势已经脱离了基本面。11月15日，在经济数据公布后，10年期国债收益率走势才稍现好转。然而，对于债市后期走势，市场仍存分歧。
外部市场影响
受债市大跌影响，不少债券发行计划也不得不临时调整。如原计划11月14日增发不超过315亿元的国开金融债，于发行前一日将发行总量调整为不超过225亿元，上限压缩了90亿元。债市整体下跌的背景下，国开债5年期和10年期品种收益率近期均明显上行，在此时发债，发行成本也将有所增加。
不只是中国债市，全球债市均遭遇了债券抛售潮。美国、英国、德国、法国等国的10年期国债收益率均大幅提高。从新兴市场来看匠人营国，印度债市近日大跌，印度10年期国债收益率最高升至7%上方，为去年9月份以来的最高水平；7月初至今，印度10年期国债收益率上扬了50个基点；南非10年期国债收益率进入11月份后，已经创下2016年1月份以来的新高，上涨至9.525%。
从外部来看，美联储12月份加息的预期上升，欧央行已经决定缩减QE进入货币政策正常化的进程，英国央行也在通胀压力下作出了10年以来的首次加息决议，主要经济体货币政策都开始逐步回归正常化，且主要经济体当前的步调相对一致厉嫣嫣。近期国际油价大幅攀升，刺激通胀预期升温，也对债市造成压力闫紫境。因此，来自外部市场的悲观情绪成为影响我国债市走势的因素之一。
内部因素交织
除了外部因素，多重内部因素交织使得债市持续承压。
首先是资金面。11月份以来，中国人民银行公开市场操作总体中性，尽管近几日开展了大额净投放，但受到缴税和发债缴款等因素影响，资金面维持紧平衡。临近11月中旬，受到企业缴税、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素影响，流动性压力再度上升。
然而恶魔王座，今年以来信贷增速不弱，经济韧性比预期要好。李奇霖认为鲍勃苏拉，如果经济好、实体经济回报率高，则可以承受更高的融资成本。如果实体经济的融资需求更加旺盛，进而会导致信贷增多，相对来说，债券的配置盘额度就少了水月传奇，债券市场收益率也会水涨船高。
中信证券固定收益首席分析师明明认为，10月份信贷增速总体平稳，存款增速却继续超预期下降百合子欧米茄，银行“缺钱”是债市超跌的一个主要因素。这从上市银行三季报中也能得到印证。吴春怡8家A股上市股份制银行平均存款增速年化比率仅为2%，远低于2016年末7.8%的年均增速。其中，更有3家银行在三季度末的存款总额低于去年年报数据范书恺，这意味着今年可能迎来负增长张首芳简介。4大国有银行和邮储银行存款增速仍然较高，但与去年同期相比，仍下降了约1个百分点。在此形势下，货币市场利率上行，大大降低了银行同业负债的冲动。
近期，监管层密集表态也再度强化了金融强监管、去杠杆的信号，市场仍然在等待相关政策落地。因此，李奇霖认为，由于不了解或看不清监管未来的方向与力度如何，投资者会对不确定性抱有恐慌感，在操作上会更加谨慎安王李承道。
预期仍存分歧
对于债市后期的走势鬼斧神工造句，目前市场预期仍然分化。
在公开市场“削峰填谷”的操作之下娘妻，市场仍然看不到资金面松动的信号。进入11月份，公开市场净投放量虽然有所放大，但在10月份财政存款超预期大增、财政支出同比转负的背景下，公开市场加码投放并非意味着货币政策取向出现了调整全职业法神，而是出于平抑流动性波动的需要。
10月份，M2虽然创下新低翁清海，但也是季节性因素和金融去杠杆等因素的影响萧红梅。更重要的是，由于金融环境和货币创造过程的变化，M2与经济增长之间的关系已不像以前那样密切和稳定。即使M2下降，也不会成为货币政策转向宽松的指标毛华锋。因此，就流动性状况而言，也没有给债市带来积极信号。
国泰君安证券首席固定收益分析师覃汉对后续走势仍然不乐观呼小静。覃汉认为，目前债市仍有诸多不确定因素乌山云雨。随着通胀预期走高、金融去杠杆的持续，下跌不会马上停止。
国信证券分析师董德志则较为乐观，他表示，经济基本面因素对债市越来越有利，10月份经济数据低于预期，在情绪杀跌的恐慌结束后，债市将迎来生机，但仍须进一步观察基本面后续变化。
来源：经济日报