华泰港股策略每日速递（20180723）-华泰港股研究团队
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每日港股报告
1. China Banking — More guidance and rules on asset management: loosened（陈姝瑾，CFA，chenshujin@htsc.com；何翔，alfredhe@htsc.com；马羽平，michellema@htsc.com；杨烨，yettayang@htsc.com）
PBOC guidance issued on Friday night (20 July) largely loosening the new asset management rule issued in April (“April AM new rule”), is set to boost total social financing (TSF) amid a significant decline in off-balance sheet financing, tight liquidity, and trade war, in our view. We expect banks to see a slower decline in WMP and faster asset growth thanks to regulatory and monetary loosening. H-share China banks’ valuations are attractive as we believe the worst has passed from a fundamentals point of view, but short-term pressure remains.
2. A-Living Services (3319 HK): BUY (Maintained) — 1H18 results preview; superior growth deserves a rerating（詹春立，jameszhan@htsc.com）
A-Living Services (A-Living) disclosed (16 July) a positive profit alert: management expects 1H18 earnings to increase by more than 150% yoy. We believe the remarkable increase in profit was mainly attributable to an increase in the GFA under the company’s management and revenue growth from value-added services, especially from its first-hand property sales agency business. Given the increasing revenue contribution from value-added services, we also expect a gross profit margin expansion in 1H18 for A-Living of around 33-35%. We maintain our positive view on A-Living for its strong M&A ability and continuous support from two top-25 developers. We roll forward our valuation basis to 2019E earnings, and raise TP by 33% to HKD19.8 based on 20x 2019E PE.
3. 腾讯控股 (700 HK): 买入 (维持) — 互联网流量更加集中（贺赛一，hesaiyi@htsc.com）
腾讯可变现的用户基础庞大，而其他小型竞争对手的用户数量增长在放缓，用户流量获取成本在快速上升。根据 QuestMobile2018年7月18日发布的数据，中国移动互联网月度活跃用户数（MAU）于今年6月份达到11亿，比2017年底增加了2,000万。2018年6月份每位用户的每日移动互联网使用时长同比增长23.2%至289.7分钟，主要是受如微信、腾讯视频、音乐和其他领先平台推动。微信小程序是今年最成功的移动互联网创新举措，我们认为其有助于腾讯进一步获得用户流量市场份额。
4. 六月数据点评：水电月环比呈双位数增长；风电下降（刘旭彤，tonyliu@htsc.com；宗意，zoeyzong@htsc.com）
中国电力企业联合会（中电联）于7月19日公布六月份电力行业运营数据，全国全社会用电量同比增长8.0%。其中，第二产业用电量同比增长6.6%，占总用电量的71%。
第一产业：65亿千瓦时，月环比+10.6%，同比+9.4%；第二产业：4,037亿千瓦时，月环比+0.2%，同比+6.6%；第三产业：892亿千瓦时，月环比+11.1%，同比+13.2%；居民用户：669亿千瓦时继室谋略 ，月环比+4.3%，同比+9.4%。
如需报告全文，请联系华泰销售。本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。
港股市场要闻
1.央行发文明确资管新规细则，促进新规平稳实施
7月20日，中国人民银行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，这是对4月27日发布实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）的进一步细化。本次资管新规进一步明确金融机构资产管理业务有关事项，明确公募资产管理产品的投资范围、过渡期内相关产品的估值方法和宏观审慎政策安排等，以促进资管新规平稳实施。（凤凰网）
2. 银保监会就理财新规公开征求意见
银保监会公布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），《办法》对商业银行理财业务提出了10项监管要求。要求商业银行将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元，允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量，对理财产品销售前在“全国银行业理财信息登记系统”进行登记，银行只能发行已在理财系统登记并获得登记编码的理财产品，切实防范“虚假理财”和“飞单”。（新浪新闻）
3.美国总统特朗普表示，他已准备好对价值5,000亿美元的中国进口商品加征关税
美国总统特朗普表示，他已准备好对价值5,000亿美元的中国进口商品加征关税，声称美国被占便宜太长时间了。5杨棋珺,000亿美元的规模大体相当于去年中国对美出口商品的总额。（彭博）
4.海关总署：2017年进口食品580多亿美元，同比增长25%
海关总署通报了2017年我国进口食品质量安全的总体状况。目前，我国进口食品呈现出了数量快速增长、来源更加广泛、品种丰富多样等特点。2017年，全国共进口食品142.9万批、5348.1万吨、582.8亿美元，同比分别增长7.9%、36.5%和25%余晚晚 。近5年间，进口食品贸易额年均增长率为5.7%。（新浪财经）
5.第三批混改大名单：军工、油气类央企、地方科研院所入围
据悉，31家第三批混改试点企业中北戴河新区 ，10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等，其中油气能源类央企子企业至少2家，军工企业至少2家，这亦与发改委曾提及的“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”的七大重要行业吻合。（经济观察报）
6.中兴通讯：国内重启5G测试，海外合作提速
据悉目前中兴已第一时间重启国家5G技术研发试验第三阶段测试工作。知情人士称，中兴通讯在国内三大运营商的5G外场测试已全部启动，国外5G外场测试的工作已全面恢复中。此外，除了在7月18日连续爆出国外合作新动向外，在国内中兴通讯也拿到三大运营商订单。有媒体统计数据显示苦刺心 ，截至7月17日，中兴拿下的三大运营商订单累计超过了5亿元人民币。（凤凰网）
7.中国铁塔香港IPO据称获高瓴，阿里等基石投资者认购
据悉，高瓴资本和阿里巴巴旗下一家子公司已经成为中国国有无线基础设施运营商中国铁塔计划中国香港IPO的基石投资。高瓴资本和淘宝中国分别同意投资4亿美元和1亿美元。高瓴资本和淘宝中国控股有限公司等10家基石投资者已同意认购总计14亿美元的中国铁塔股份，其他基石投资者包括上汽集团、中国工商银行、中国石油天然气集团旗下关联公司。计划中的IPO筹资规九条望实 模可能高达80亿美元左右。由此，中国铁塔此次募股有望成为将近四年来全球最大规模的IPO。（彭博）
8.G20公报草案：贸易战损害全球经济 新兴市场面临风险
贸易战引发的风险，成为本次G20会议核心议题，公报将一致警告关税战导致“金融脆弱性上升，贸易和地缘政治紧张局势升级”，新兴市场或正面临发生“资本外流”的风险。（华尔街见闻）
市场表现回顾
1
主要港股指数昨日表现
2
海外主要市场昨日表现
3
港股通标的昨日表现
4
港股通十大卖空个股
5
港股通十大交易活跃股
6
港股通成交额及流量
港股策略报告
[中文翻译版]港股通股票池调整会再次提供超额收益吗？2018.7.16
Will southbound stock adjustment still offer excessive returns? 2018.7.16
[中文翻译版] 估值接近底部，但短期不确定性 2018.7.5
Valuations closer to trough, but short-term uncertainties remain 2018.7.5
[中文翻译版] 华泰金股推荐 – 2018年7月 2018.6.28
Huatai Best Ideas – July 2018 2018.6.27
[中文翻译版]历史估值比较：市场底部何在？ 2018.6.27
Where is the market trough – a valuation check
[中文翻译版] 短期内流动性或持续受损 2018.6.20
Liquidity bleeding could persist in the near term 2018.6.19
[中文翻译版] 华泰金股推荐—2018 年 6 月 2018.5.29
Huatai Best Ideas – June 2018 2018.5.29
[中文翻译版] 2018 年下半年展望 – 在不确定性中航行 2018.5.27
Road Ahead 2H18–navigating through the uncertainties 2018.5.25
[中文翻译版]华泰金股推荐—2018 年 5 月 2018.4.30
Huatai Best Ideas – May 2018 2018.4.27
[中文翻译版]进一步开放市场 2018.4.12
Greater market openness 2018.4.12
[中文翻译版]2017年业绩回顾：向增长质量改善 迈出坚定一步2018.4.6
2017 results review: a firm step to growth-quality improvement2018.4.5
[中文翻译版]华泰金股推荐—2018年四月 2018.3.28
Huatai Best Ideas – April 2018 2018.3.28
[中文翻译版]中美贸易战：何处寻找避风港？2018.3.26
China Strategy — Sino-US trade conflict: where to look for resilience? 2018.3.26
[中文翻译版] 道路崎岖——二季度市场展望 2018.3.19
Riding on a bumpy road – 2Q18market outlook 2018.3.19
[中文翻译版]2017年业绩前瞻 – 复苏行进中 2018.2.26
2017 results preview – en route to recovery 2018.2.26
[中文翻译版] 短期市场波动或将延续 2018.2.7
Short-term market volatility likely to continue 2018.2.7
[中文翻译版]美元汇率波动对港股市场影响如何李聪娜？ 2018.2.2
What’s the implication for H-share market of USD fluctuation? 2018.2.2
[中文翻译版]4Q17内地投资者配置概览 2018.1.29
Review of 4Q17 allocation of mainland investors 2018.1.26
[中文翻译版]哪些股票有望下批加入港股通？ 2018.1.16
What are the next stocks to enter southbound trading? 2018.1.16
[中文翻译版] 2017 IPO回顾：新经济成亮点2018.01.04
2017 IPO review: spotlight on new economy sectors 2018.01.03
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