债市日报：节前节后债市需要关注什么？-资金交易部
节前节后债市需要关注什么？
短期美债收益率高位制约长端中债收益率的底部紫极天帝。春节期间，10Y美债可能会在2.8%-3%区间内波动，若保持90-110BP中美利差，我国10Y国债区间可能在3.9-4.1%，短期内10年期国债收益率向下突破仍然受到美债的制约。
节后国内流动性平稳。为期30天的CRA将在节后逐步到期，根据前期的估算，到期的规模或超1万亿；受春节的影响，税期推后至本月22日，叠加3月MPA考核和3月美联储加息的逐渐到来，节后流动性冲击存在；但是，受到美元贬值、企业结汇需求增加，两会前央行OMO或转为净投放，节后现金回流、以及月末财政支出的支撑朗朗与检察官，节后流动性难有明显收紧，有利于短债收益率稳定金山娇。章玉善
国内监管和通胀的走势。监管对债市的冲击逐步弱化，资管新规最快于2月出台，整改期是否延长仍不确定，若整改期延长，将对债市形成一定利好；考虑春节错峰、基数等因素， 2月CPI中枢将回升，从目前的高频数据来看，食品价格环比涨跌不一真理罗恩，原油价格回落，2月CPI的高点或难超2.5%，PPI受高基数的作用继续回落，整体通胀或相对温和，但年内通胀高点未确定的情况下，仍需保持谨慎。
债市要闻
1.1 国内外要闻
【1】中国汽车工业协会：2018年1月黄美棋，我国汽车产销分别为268.83万辆和280.92万辆広瀬蓝子，同比增长13.61%和11.59%；新能源汽车共销售3.85万辆，同比增长4.3倍。
【2】统计局：1月CPI、PPI同比涨幅有所回落；食品价格下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.11个百分点；主要受去年同期对比基数较高影响，PPI涨幅比上月回落0.6个百分点，涨势趋于稳定。
【3】央行称：近期除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外，全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排（CRA）。目前CRA使用已达高峰妖颜媚世，累计释放临时流动性近2万亿元，满足了春节前现金投放的需要。春节后，CRA到期与现金回笼节奏大体同步，银行体系流动性将保持合理稳定。
【4】银监会：2017年末银行业本外币资产252万亿元，同比增长8.7%；2017年末银行业总负债233万亿元六车拳西，同比增长8.4%；当前银行业运行稳健，风险可控。
1.2 本周债市日历
图表1 本周财经数据和重要事件
1.3 BDI指数变化趋势
图表2 BDI指数变化趋势
货币市场走势
2.1公开市场操作
2月9日，央行未进行逆回购操作；当日无逆回购到期，央行实现净回笼0亿元。
图表3 近期央行货币净投放量
图表4 央行逆回购加权利率
2.2 货币市场
2月9日，存款类机构质押式回购利率多数上涨，其中，DR001涨2.32bp至2.5853%，DR007跌8.75bp至2.8190%。
图表5 存款类机构质押式回购利率（bp）
期限
今日
较上日
较上周
较去年底
DR001
2.5853
2.32
10.18
-37.28
DR007
2.8190
-8.75
7.45
-27.22
DR014
3.8972
0.97
3.31
-134.94
DR021
4.1364
6.24
20.54
-279.91
银行间质押式回购利率多数下跌，其中，R001跌2.10bp至2.5920%，R007跌4.80bp至3.0154%。
图表6 银行间质押式回购(bp)
期限
今日
较上日
较上周
较去年底
R001
2.5920
-2.10
6.44
-99.51
R007
3.0154
-4.80
12.32
-240.44
R014
4.0255
-2.90
11.41
-264.04
R021
4.2080
0.54
4.08
-71.79
交易所主要国债回购品种利率多数上涨，其中，GC001涨35.50bp至3.3100%，GC007涨9.00bp至4.2800%。
图表7 今日国债回购利率(bp)
期限
今日
较上日
较上周
较去年底
GC001
3.3100
35.50
32.00
-1122.00
GC002
3.1850
-6.50
24.50
-1057.50
GC003
3.2500
2.00
34.50
-893.50
GC007
4.2800
9.00
115.50
-145.00
GC014
4.2350
6.00
26.00
-74.00
上海同业拆放利率（Shibor）各期限涨跌不一，其中，隔夜Shibor涨1.70bp至2.5890%,1W Shibor涨1.40bp至2.9180%，3MShibor跌0.24bp至4.6936%。
图表8上海同业拆放利率（bp）
期限
今日
较上日
较上周
较去年底
O/N
2.5890
1.70
7.17
-25.10
1W
2.9180
1.40
13.00
-3.60
2W
3.8920
0.70
2.50
-9.70
1M
4.0740
-0.40
-5.53
-86.12
3M
4.6936
-0.24
-3.42
-21.97
2月9日郭燕娟，同业存单发行量合计546.00亿，较上日减少203.80亿元。各期限发行利率较上一日多数上涨，其中严嘉俊，AAA 1M发行利率涨22.36bp。
图表9同业存单发行利率（单位：%）
评级
1M
3M
6M
9M
1Y
AAA
3.9003
4.7266
4.9220
4.9757
4.9800
AA+
3.9506
4.8401
5.0000
5.0380
5.0880
AA
4.9900
5.0500
AA-
4.1657
5.0500
债券市场走势
3.1 国债期货市场
2月9日，国债期货截止收盘恋上一只猫，10年期国债期货主力合约T1806涨0.14%至92.070元南下干部，5年期主力合约TF1806较上日涨0.03%至96.080元。
图表10 5年期和10年期主力国债期货合约
3.2债券一级市场
一级市场方面，2月9日发行2期利率债，共计300.00亿元，明细如下：
图表11 今日利率债发行情况
债券简称
规模(亿)
期限(年)
利率(%)
18贴现国债08
100.00
0.25
3.1564
17附息国债22(续2)
200.00
30.00
4.3011
3.3债券二级市场
截止日终，各期限国债收益率较上日多数下跌，其中，5年期国债180001收益率跌2.0bp至3.8150%，10年期国债180004收益率跌1.0bp至3.8800%。
图表12 各期限国债收益率变动
期限
标的
当日%
昨日%
浮动bp
1Y
180003
3.3900
170017
3.3200
3.3400
-2
3Y
170016
3.6000
180002
3.6150
5Y
170021
3.8150
3.8125
0.25
180001
3.8150
3.8350
-2
7Y
170020
3.8700
170013
3.9400
10Y
170025
3.8850
3.8850
0
180004
3.8800
3.8900
-1
截至最新陈秀丽胡可，1年期国债到期收益率为3.3938%，10年期国债收益率为3.8800%，10年期与1年期之间的期限利差为48.62bp。
图表13 国债10年期与1年期收益率及利差情况
各期限国开债收益率较上日多数下跌，其中，5年期国开债170212收益率跌1.5bp至4.8600%，10年期国开债170215收益率跌2.25bp至4.9950%。
图表14 国开债各期限收益率变动
期限
标的
当日%
昨日%
浮动bp
1Y
170211
4.2000
4.2100
-1
180201
4.2350
4.2450
-1
3Y
170209
4.7150
4.7200
-0.5
170205
4.7000
4.6750
2.5
5Y
170212
4.8600
4.8750
-1.5
170206
4.8898
4.8900
-0.02
7Y
170208
170201
10Y
170210
5.0475
5.0825
-3.5
170215
4.9950
5.0175
-2.25
数据表格
图表15 债券收益率变化
收盘
日变化
较上周
较上年
国债
1Y
3.3938
-0.48
-4.66
-39.71
3Y
3.6196
0.29
-1.75
-16.12
5Y
3.8199
-0.16
-1.41
-2.46
7Y
3.8712
0.37
-2.97
-2.86
10Y
3.8800
-0.01
-2.92
-0.07
20Y
4.1898
-1.04
-3.44
-2.61
国开债
1Y
4.2411
-0.64
-3.49
-43.78
3Y
4.7719
0.74
-0.40
-1.85
5Y
4.8763
-1.65
-6.52
6.35
7Y
4.9973
0.05
-5.14
2.08
10Y
4.9360
-2.31
-10.80
11.46
20Y
5.2451
0.02
0.68
8.64
非国开
1Y
4.2100
-2.00
-9.82
-51.11
5Y
4.8896
-3.21
-10.01
-0.38
10Y
5.0958
-0.33
-6.95
6.49
中短票AAA
1Y
4.8922
-1.93
-10.11
-35.35
3Y
5.2952
-0.41
-4.33
-3.66
5Y
5.4543
-1.88
-5.57
4.24
公司债AAA
3Y
5.2639
0.98
-1.74
-9.03
5Y
5.4281
0.49
-1.58
2.82
7Y
5.5154
1.08
-0.06
11.63
企业债AAA
3Y
5.2671
0.68
-2.46
-5.88
5Y
5.4664
0.63
-2.05
6.48
7Y
5.5458
2.02
-2.60
12.47
中短票AA+
1Y
5.1863
-1.29
-7.35
-31.72
3Y
5.5730
-1.33
-4.26
-2.88
5Y
5.7240
-2.34
-4.03
6.94
公司债AA+
3Y
5.5754
-1.68
-4.63
0.37
5Y
5.7111
-1.37
-4.35
7.25
7Y
5.8056
-0.74
-3.27
10.24
企业债AA+
3Y
5.5413
0.96
-0.62
2.39
5Y
5.6712
-0.56
-4.35
7.39
7Y
5.7608
-0.61
-6.42
6.62
图表16 利差变化（单位：bp）
今日
上日
上周
上年
流动性
GC007-GC001
92.3
108.6
17.1
-863.6
CD-SHIBOR:3M
12.1
13.5
16.7
19.3
期限利差
国债:10Y-1Y
48.6
48.2
46.9
9.0
国债:10Y-5Y
6.0
5.9
7.5
3.6
国开:10Y-1Y:
69.5
71.2
76.8
14.3
国开:10Y-5Y
6.0
6.6
10.3
0.9
品种利差
国开-国债:1Y
84.7
84.9
83.6
88.8
国开-国债:5Y:
105.6
107.1
110.8
96.8
国开-国债:10Y
105.6
107.9
113.5
94.1
信用利差(AAA)
中短票-国开:1Y
65.1
66.4
71.7
56.7
中短票-国开:3Y
52.3
53.5
56.3
54.1
中短票-国开:5Y
57.8
58.0
56.9
59.9
公司债-国开:3Y
74.4
74.0
74.0
60.9
公司债-国开:5Y
39.1
36.8
35.0
51.3
公司债-国开:7Y
46.9
46.3
43.8
42.5
企业债-国开:7Y
49.5
49.6
51.6
53.6
企业债-国开:5Y
59.0
56.7
54.5
58.9
企业债-国开:7Y:
54.9
52.9
52.3
44.5
信用利差(AA+)
中短票-国开:1Y
94.5
95.2
98.4
82.5
中短票-国开:3Y
80.1
82.2
84.0
81.1
中短票-国开:5Y
84.8
85.5
82.3
84.2
公司债-国开:3Y
80.4
82.8
84.6
78.1
公司债-国开:5Y
83.5
83.2
81.3
82.6
公司债-国开;7Y
80.8
81.6
79.0
72.7
企业债-国开:7Y
76.9
76.7
77.2
72.7
企业债-国开:5Y
79.5
78.4
77.3
78.5
企业债-国开:7Y
76.4
77.0
77.6
71.8
图表17 美国债券利率变化
收盘
日变化
上周
去年底
美国国债
3Y
2.26
-6
-7
28
5Y
2.52
-5
-6
32
7Y
2.72
-4
-4
39
10Y
2.83
-2
-1
43
今日
今日
上一日
上周
上年底
中美国债利差
3Y
135.96
129.67
130.71
180.08
5Y
129.99
125.15
125.40
164.45
7Y
115.12
110.75
114.09
156.98
10Y
105.00
103.01
106.92
148.07
图表18 人民币汇率变化
现价
日变化
上周
去年底
中间价
6.3194
372
309
-2148
CNY
6.3004
-256
206
-2116
CNH
6.3114
-551
-19.5
-2022
CNH-CNY
0.011
本文作者：董运图，叶奕鹏
