国投安信期货4月16日晨间策略-国投安信期货
国投安信期货研究院 2018年4月16日

备注：“买平”指空单买入平仓，“卖平”指多单卖出平仓
【煤焦钢矿】
观点概述：黑色系短期多空分歧较大，品种间延续分化局面，钢材相对强于原料。
驱动力：钢材方面，终端需求继续回暖，钢厂复产速度相对偏慢，上周钢材社会库存维持较快降速，基本面短期继续改善的情况下，钢价有望延续震荡偏强走势。焦炭、焦煤方面，煤焦环节库存依然偏高，在国内煤矿复产、焦化厂高开工率的情况下，焦煤、焦炭现货价格依然较为疲弱，期价短期弱势震荡可能性较大。铁矿石方面李兆楠，本轮矿价调整已经较为充分，虽然供需面整体较为宽松郭永鸿，不过随着钢厂复产边际上仍有改善潜力，期价震荡筑底之后走强的可能性依然较大。陈丽峰
安全边际：相关品种现货价格相对坚挺。
操作建议：短期观望为主，矿石中线多单继续持有。
【有色金属】
上周铜价反弹后再次回落。宏观上面，中美关系刚刚缓和之时，叙利亚问题又冒出水面给市场再添压。美国时间周五英美对叙利亚进行了导弹袭击，这使市场氛围再次陷入紧张，未来针对叙利亚的问题是否得以缓解成为市场关注的焦点。回到铜市来看，铜价冲高后也受到获利回吐盘的打压，另外现货市场也有恐高的氛围，但随着铜价回落，下面的消费买盘再次入场，这又给铜价以支撑。来自行业上的消息，目前铜管企业订单充足的情况会持续到5月份。电缆行业定单也较好，这会继续给铜价提供支撑。库存方面，上期所上周铜库存下降2.58万吨，库存如果进入下降阶段，这将成为铜市的支持因素。本周关注周二的中国宏观季度数据，另外有消息说，美国将公布对中1000亿美元商品的清单。从技术上看，反弹后回落，LME支持位为6760和6600美元，国内6月铜支持位为50000和49200元，交易上等待回调后的买入机。
上周伦镍整体处于反弹当中，现货方面来看，LME镍库存上周共下降4374到312954吨，贴水收窄至贴43美元附近。截止上周五上期所镍板库存继续下滑2957到42900吨，全球镍市去库存进程延续，镍价持续获得提振。与此同时，国内高镍铁价格处于缓慢回调阶段，一方面不锈钢厂由于持续亏损，对高镍铁采购预期价格有下降，另一方面镍铁厂利润率持续向好，工厂开工恢复使得国内高镍铁供应量增加。由于目前原生镍供应处于结构性短缺当中，镍铁与电解镍价格走势逐渐分化。随着全球硫化镍矿供应逐渐收紧，传统精炼镍企业又有转产硫酸镍的趋势，精炼镍供应缺口或继续扩大，这将持续给镍价以支撑。盘面上看，短期镍价或仍以震荡形式呈现，操作上建议暂观望。
美财长将于周一宣布对俄制裁，我们预估制裁的范围和力度可能加大，事件继续升级，之前的经济制裁对俄铝的实际影响已经严重到波及贸易流通环节，LME交易所从本周二不再接收俄铝铝锭，其他贸易商也在拒绝使用俄铝铝锭，短期直接造成平衡表的短缺以及比较确定，外盘投机者趁机软逼仓，短期内外盘继续快速上涨的可能性较大，而国内表现较弱，主要因为中国也在遭受贸易战的影响出口通道不顺畅，同时市场传言俄铝将把中国作为主要出口市场，短期内可行性不大，在国内铝业低迷的情况下，容易遭到国内企业抵制，建议继续持多。
沪锌上周五夜盘在23450-23530元区间弱势震荡，LME锌库存下降1800吨至194675吨，国内锌锭社会库存也下降1.77万吨至22.39万吨，锌锭去库存情况比较顺畅，其中一部分原因是由于4月仍有部分锌冶炼厂停产检修，而镀锌板库存依旧在累积，侧面说明下游消费仍是低迷墨西哥跳豆，而前期国储抛锌传言仍未消散，周末再度有美英法联合对叙利亚动武郭大宝微博，投资者避险情绪较强，沪锌建议偏空操作。
【贵金属】
进入新的月份，黄金市场将迎来更多经济数据。美国地方联储公布最新的GDP数据不及预期，对美元有打压作用，虽如此抢我前妻休想，但并不能给内盘黄金带来明显上升动力。全球增长似乎正在趋缓，而地缘政治与国际形势似乎在推涨通胀，全球经济在2018年较2017面对着更大的风险地下影带，这点会对黄金形成潜在支撑琅琊榜聂铎。叙利亚局势逐渐恶化，避险情绪升温，对战争事件的走向难以预估，在局势明朗前，对黄金的评级调整为“观望”。
【天胶】
观点概述：中国橡胶进口同比下滑，目前中国天胶现价位于2008年金融危机末期的最低附近
驱动力：3月中国汽车产销分别完成262.8万辆和265.6万辆，环比分别增长54.1%和54.7%，同比分别增长1.2%和4.7%，1-3月中国汽车产销分别完成702.2万辆和718.3万辆，产量同比下降1.36%，卧底警花国语销量同比增长2.79%；3月中国重卡销售13.2万辆，同比增长15%；3月中国天然及合成橡胶进口57.8万吨，同比下滑17.43%，1-3月累计进口165.3万吨，同比下滑6.5%；上周国内全钢胎和半钢胎开工率上升；4月初青岛保税区橡胶总库存环比继续下滑7.32%至22.65万吨，天胶库存继续下滑11.64%至10.78万吨四大癫王 ，合成胶库存首度下滑3.12%至11.50万吨，上期所天胶库存续增，仓单大增；国际原油继续上涨，丁二烯持稳，合成胶持稳，天胶与合成胶价格严重倒挂，胶市极度悲观情绪升温。
安全边际：RU1805和RU1809基差分别为-560和-955元/吨附近。
操作建议：投资者RU1805持多（再度遭遇黑天鹅,05期价已远低于成本价,现价靠近历史最低,被迫进入之前提醒的最坏打算,做好接仓单的准备,05合约的仓单选择在远月09或11月合约上灵活处理）。
【PTA】观点概述：成本保持坚挺局面，PTA装置集中检修，聚酯产销维持偏好局面，涤丝涨价增加织造端压力，PTA价格将维持偏强震荡。
驱动力：PTA加工差回落至750元/吨附近，4月份装置检修较多，目前汉邦石化110万吨生产线已经开始检修，蓬威石化90万吨月底开始检修，恒力石化220万吨装置月中计划检修，后期还有其他装置有检修计划林姮怡，PTA将再度去库存，支撑价格。金山石化和汉邦小线重启，两套合计110万吨产能。聚酯厂库存压力不大，近期销售维持偏好，但丝价上涨令下游织造压力显现，产业链终端出现消极因素。中美贸易摩擦升级，地缘政治因素再起，宏观面波动将继续影响PTA价格。
安全边际分析：产业链整体较为健康，但宏观面波动影响PTA市场心态。
操作建议：多单持有。
【原油、沥青】
观点概述：原油警惕冲高回落风险，沥青期货有望再度修复基差。
驱动力：近期叙利亚局势一直是市场关注的焦点，经历几个回合的明争暗斗，美国终于忍不住，联合英法对叙利亚实施军事打击，叙利亚予以反抗，并且美国副总统表示，美英法联盟做好了再次对叙利亚军事打击的准备。军事冲突让地缘政治风险急速升温，这对短期原油期货有提振作用。不过，只要局势没有恶化，那么全球原油供应就不会出现大规模中断，待局势趋稳之后，国际油价后期需要对前期的地缘政治风险溢价进行修正。此外，在美英法袭击叙利亚之后，市场的担忧情绪反而有所缓解，因为市场认为俄罗斯和美国可能会重新回到谈判桌上。短期而言，国际油价的走势难以预测，但相对而言，当前油价处于高位，因此，市场不宜过多追涨，需要警惕油价过高带来的回落风险。
沥青市场，在供应维持低位水平的驱动下，山东部分炼厂提价，但幅度很小，这表明市场当前谨慎看涨。此外，国际油价维持在高位对沥青成本依然有支撑。不过，随着炼厂开工率回升，库存水平可能会有所上升，这也反应当前下游需求并不太好，并且南方又将进入雨季腾旋，不利于下游需求释放。整体而言假行僧吉他谱，后市依然是基差修复行情，预计1806合约将逐渐向山东地区现货价格靠拢，越是临近交割月，期现回归的诉求越强，套利交易者继续持有买远抛近的反套。
安全边际分析：沥青期货1806较山东东地区现货价格升水100元/吨左右。
操作建议：原油观望；沥青期货买远抛近。
【棉花】
隔夜ICE棉价主力合约收盘于83.38美分/磅（+0.27，+0.32%），持仓量增至12万手（+4906）。美棉需求持续利好辅助价格上涨，德州天气预报有担忧的预期，在播种期间将受到关注。昨晚郑棉主力合约收盘于15355元/吨（+25，+0.16%），近几日郑棉期价波动率（5日）有所增加。4月13日储备棉轮出销售资源30013.155吨，实际成交12477.301吨，成交率41.57%。平均成交价格14169元/吨（较前一日上涨26元/吨）；折3128价格15446元/吨（较前一日上涨63元/吨）。3月12日至4月13日，储备棉轮出累计成交41.16万吨，成交率57.15%秦基伟之子。操作建议：持多。
【白糖】
周五美原糖冲高回落，成交大幅萎缩，但远期溢价仍在持续。CFTC数据显示，截至4月10日，非商业净空减少3203手至11.5万手，其中非商业净空继续小幅增加，刷新新高。净空小幅萎缩暂时缓解了市场的悲观情绪，国际市场也适时地出现小幅的技术反弹，不过之前提及，亚洲压力略有缓解但巴西新糖仍是空头可以宣泄的理由，因糖厂的套保率过低，任何的反弹都易触发产业空头的打压，巴西开榨后，我们监控的乙醇价格出现了明显的回落，这与季节性规律一致，后期国际糖价的希望仍在于糖醇比的选择，而恰好国际油价创下新高逛新城简谱。我们仍维持后期的弱势寻底将是抵抗式表现。国内市场方面，因广西串休昨日广西糖厂报价，价格并未受到周五夜盘颓势影响，基本维持上周水平。我们认为之前提及的许可证压力正通过仓单形式压制市场，5月正是它的打击对象，反套重新回到轨道，9月合约存潜在利好但需消化仓单转移的利空，我们暂以观望对待。建议：观望
【股指】
观点概述：经济平稳趋缓，难言乐观；不确定性事件引来的风险值得提防。驱动力：3月份以来的经济平稳趋缓，通胀压力下行。2018年3月CPI同比上涨2.1%，3月食品价格大幅下跌；二季度翘尾因素对CPI变动影响较小，二季度CPI或继续下行。通胀预期被压低后，3个月Shibor的加速下行是对资金面宽松的确认。但是戴秉国简历，一是经济形势不乐观东坑白毛鸡，二是中美贸易摩擦等不确定性事件的影响可能在未来逐渐显现，对市场的预计宜保持谨慎。从国外pmi、国内pmi数据看，经济都没有亮点；中国三月份对外贸易逆差皇家驹，也说明无论是否因为贸易战，外贸形势不乐观。尽管中美两国领导人对贸易战均发表了缓和的表态，两国官员对贸易谈判并未表示乐观；美国对俄罗斯制裁使俄股意外暴跌，结合美国对叙利亚的军事行动，事态正在升级。中小盘股弱势，大盘蓝筹股在反弹两天后又进入颓势沙建微，需提防风险再次来袭。安全边际：欧美股指震荡，安全边际暂无。操作建议：中小盘股弱势，大盘蓝筹股在反弹两天后又进入颓势，需提防风险再次来袭桐生操。
【分析师介绍】
序号
研究员姓名
研究方向
从业资格号
投资咨询号
1
曹颖
煤焦钢矿
F3003925
Z0012043
2
何建辉
F0242190
Z0000586
3
车红云
有色金属
T002979
TZ002602
4
辛伟华
F3026857
5
区竣凯
F3034211
6
郭秋影
T177290
7
黎伟杰
贵金属
T281697
8
杨蕊霞
农产品
F0285733
Z0011333
9
董甜甜
F0302203
Z0012037
10
王佳博
F3030417
Z0012618
11
韦剑旭
F3037025
12
高明宇
动力煤、原油
F0302201
Z0012038
13
郑若金
原油
F3013471
Z0011388
14
胡华钎
天胶
F0285606
Z0003096
15
牛卉
塑料、聚丙烯
F0256759
Z0002615
16
庞春艳
PTA
F3011557
Z0011355
17
吴鹏
股指
F3004022
18
欧雪莲
国债
T267023
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